거품이 터지는 건지, 저격수를 만나는 건지
일본이 자본시장을 개방하고 플라자합의를 체결하고 엔화가 급등하자 일본을 향해 발사된 총알은 장전됐지만, 아직까지는 최고가 아니었다. 목표를 세게 때리기 위해 미국 금융계는 끊임없이 최고의 촬영 기회를 만들고 기다리고 있다.
잘 설계된 사냥터
1987년 엔화 가치가 급격히 상승한 이후 일본 은행은 전 세계 다국적 은행 자산의 35%를 차지했다. 1983년에는 26%에 불과했습니다. 이러한 급속한 성장은 유럽과 미국 국가들을 놀라게 했습니다.
자산 기준 세계 10대 은행 중 7개가 일본 은행이다. 일본의 자산은 1983년부터 1987년까지 엔화 기준으로 80% 증가했고, 달러 가치 하락폭은 200% 증가했습니다. 일본 은행은 캘리포니아 저축액의 15%를 보유하고 있습니다. 세계 주요 국제 금융 중심지인 런던에서는 일본 은행이 전체 비영국 대출의 36%를 보유하고 있습니다.
그러나 일본의 거품이 꺼지자 일본에는 자산 기준 세계 10대 은행 중 하나만 남았다.
일부 경제학자들은 일본 재정이 큰 타격을 입고 10년 동안 회복하지 못한 이유는 일본이 잘 설계된 사냥터에 빠졌기 때문이라고 본다.
이 사냥터에서는 일본의 부를 먹이로 삼는다. '플라자 합의' 이후의 엔화 강세 혜택은 일본 금융 시장의 전면 개방이다. .
일본을 토벌하려는 계획은 이미 '플라자 합의' 2년 전에 수립됐다고 보는 전문가들이 많다. 1983년 미국 경제계가 '모건 리포트'를 제안했는데, 이 보고서의 핵심 내용 중 하나는 미국 정부가 일본의 금융시장 개방을 조속히 압박해야 한다는 내용이었다. 분석가들은 이번 조치의 목적이 첫째, 미국 자금을 지원받는 금융 기관에 더 많은 사업 기회를 확보하고, 둘째, 미국 자금을 지원받는 기관이 자금을 송금하도록 지원하고, "시장 힘"을 활용하여 엔화 가치 상승을 촉진하는 것이라고 믿습니다. 세 번째는 리스크 관리 능력이 더 강한 미국 자본이 버블 형성 단계에서 투자를 확대하고, 버블이 터지려고 할 때 재빠르게 빠져나와 시장 상승과 하락의 배당금을 챙기는 것이다. 일본 기업과 은행이 위험하다.
'모건 리포트'는 미국의 압력을 받아 일본은 1983년 10월부터 엔화 국제화 조치를 잇달아 내놨다. 국제 무역은 일본 엔화로 결제되며, 비거주자는 국내 주식을 매입할 수 있고, 일본 기업은 해외에 자유롭게 투자할 수 있으며, 거주자에게 발행되는 유로엔 채권의 규모가 확대됩니다. 이러한 조치는 표면적으로는 엔화의 국제적 지위를 향상시키기 위한 것이지만 본질적으로는 킬러 조치이기도 합니다. 엔화의 국제화를 통해 국제 핫머니가 국경을 넘어 더 쉽게 이체되고 자유롭게 전환될 수 있기 때문입니다.
치명적 총알
1985년 9월 일본은 '플라자협정'을 체결했다. 협정 체결 이후 17개월 동안 엔화 가치는 57% 상승했다. 엔화의 절상은 한편으로는 일본으로의 대규모 해외 핫머니 유입을 불러일으켰고, 다른 한편으로는 엔화의 추가 절상을 촉진하는 시장력을 형성하기도 했습니다. 치솟는 주택 가격과 주가.
1987년 2월, 서방 7개국 재무장관들이 프랑스 루브르 박물관에서 루브르 협정에 서명했다. 일본은 미국의 압력으로 1987년 2월부터 1989년 5월까지 초저금리를 시행했다. 엔화 강세로 인한 저금리로 인해 핫머니 유입이 줄었지만, 은행들은 1980년대 초 금리를 낮추면서 차익을 내기 위해 대규모 대출을 시작했다. GDP 대비 비율은 약 50%였으며 1980년대 후반에는 100%까지 상승했습니다. 1987년부터 1989년까지 일본의 화폐공급 연간 증가율은 각각 10.8%, 10.2%, 12%로 높은 수준을 계속 유지했다. 장기 저금리 정책으로 인해 원래 자금이 풍부했던 일본은 값싼 자금이 넘쳐나게 되었지만, 기업의 혁신 역량이 부족하고 이윤폭이 작아 자금의 대부분을 주식과 실물에 투자하게 되었습니다. 거품경제를 촉발시키는 부동산.
엔화 강세와 초저금리의 결과로 1987년부터 1989년까지 일본 주가는 평균 94%, 도시 땅값은 평균 103% 상승했다. .
지금까지 일본을 겨냥한 총알은 애초에 발사될 준비가 되어 있었지만 미국 금융계는 여전히 인내심을 갖고 일본 경제가 치명적인 발사에 들어가기를 기다리고 있습니다. 총알.
일본의 부동산과 주식시장을 하루빨리 광란상태로 만들기 위해 미국 금융기관들이 일본에 '트로이 목마', 즉 주가지수선물을 배치하기 시작했다.
1986년 싱가포르 금융선물거래소가 처음으로 니케이 225 지수 선물을 개척했습니다. 그러나 이러한 지수 선물은 이전 SIMEX의 니케이 225 주가 지수 선물 계약 때문에 미국과 유럽 기관 투자자들에게 일본 기관 투자자들보다 이점을 제공했습니다. 일본 주식에 대한 투자를 헤지하는 데 사용될 수 있습니다. 그러나 일본 펀드는 국내법에 따라 SIMEX의 니케이 225 지수에 투자하는 것이 금지되어 있기 때문에 분명히 불리한 입장에 있습니다.
일각에서는 싱가포르가 닛케이 225 지수 선물을 개척하고, 일본에 주가지수 선물 시장을 개방하도록 강요하고, 일본 살인 사건의 공범자 역할을 했다는 의혹이 있지만 아직 결정적인 증거를 확보한 사람은 아무도 없다.
1987년 6월 9일 국내 기관투자가들의 불리한 입장으로 인해 일본은 최초의 주가지수선물계약인 50주식선물계약을 출시하였고, 1988년에는 일본지수선물계약을 창설하였다. 선물 거래는 또한 유럽과 미국의 기관 투자자들이 일본을 살해할 수 있는 최고의 도구를 제공합니다.
주가지수선물의 탄생은 일본 주식시장을 엄청난 고점으로 몰아넣었고, 1989년 일본 주식시장은 급등했고, 같은 기간 주가지수선물도 급등하기 시작했다. 일본은 올해 5월부터 긴축 통화정책을 시행하기 시작했지만, 닛케이 225 지수는 악재가 알려진 뒤 비정상적으로 상승세를 이어갔다.
닛케이 225 지수의 영향으로 일본 증시는 여전히 낙관적인 분위기를 유지했고, 닛케이 225 지수와 주가가 함께 상승하다가 마침내 1990년에 버블이 도달할 수 있는 최고점에 도달했습니다.
1989년 12월 31일은 거품이 꺼지기 전 마지막 날이었다. 도쿄 증권 거래소에서 닛케이 평균 주가는 38,915포인트까지 치솟았다.
1990년 첫 거래일부터 주식시장 가격이 하락하기 시작했다. 1990년 10월까지 주가지수는 20,000포인트 아래로 떨어졌습니다. 1991년 상반기에는 약간의 회복세를 보였지만 하반기로 갈수록 하락세는 더욱 심해졌다. 1992년 4월 1일, 도쿄 증시의 닛케이 평균 주가는 17,000포인트 아래로 떨어졌고, 일본 증시는 패닉에 빠졌습니다.
1992년까지 주가지수는 최고치보다 63% 하락했고, 상장주식 총액은 1989년말 630조엔에서 299조엔으로 331조엔 감소했다. 일본 엔화와 일본 주식 시장의 거품이 완전히 터졌습니다.
주식시장 거품이 꺼진 것과 동시에 1990년 일본 부동산 시장은 놀라운 최고치를 기록했다. 당시 일본 황궁 부지의 가격은 캘리포니아의 모든 부동산 가격을 합친 것과 같았습니다. 거품이 꺼진 후 일본의 부동산 가격은 거의 절반으로 하락한 후 안정되기 시작했고 일본의 부는 거의 50% 감소했습니다. 이후 10년 동안 일본 경제는 '잃어버린 10년'으로 불렸다. 1999년부터 1996년까지 일본의 파산 기업 수는 연간 평균 약 14,000개에 달했다. 통계에 따르면 주식시장과 부동산 붕괴로 인한 일본의 손실은 6조 달러에 이른다. 동시에 일본 은행들도 큰 손실을 입었고 많은 은행들이 파산하기까지 했습니다. 1995년 7월 일본 은행 재무부는 일본 은행 산업의 부실자산이 50조 엔에 달했다고 발표했습니다. 그러나 다수의 일본 기업들은 자금난을 이겨내지 못하고 과거에 매입한 미국 자산을 헐값에 팔아야 하는 실정이다
엔화를 국제화하려는 노력은 비효율적이다
일본은 경기침체 속에서도 엔화 국제화를 통해 일본의 경쟁력을 높이려는 노력을 버리지 않았다. 1998년 5월 캐나다에서 열린 APEC 재무장관회의에서 마쓰나가 전 재무장관은 연설에서 '엔화의 국제적 사용을 더욱 촉진하기 위한 긴급조치' 문제를 제기했고, 이후 재무성은 '에 대해'를 제안했습니다. 일본 엔화의 국제화 촉진을 위한 정책과 대책'. 이를 계기로 엔화 국제화는 다시 한번 일본 정부의 정책 과제로 떠올랐다.
일본은 이러한 통화 국제화 아이디어를 통해 이러한 역사적 시기에 일본 엔화가 국제 통화로 빠르게 상승하고 동아시아에서의 위상을 안정시킬 수 있는 유리한 기회를 포착하고자 합니다. 다른 나라의 화폐보다 더 낮은 위치에 있는 동아시아의 핵심 화폐가 되었습니다.
일본이 엔화 국제화를 위해 노력하던 중 또 다른 심각한 실수를 저질렀다. 이 실수로 인해 엔화 국제화를 촉진하는 가장 중요한 동맹국은 엔화에 대한 신뢰를 잃게 됐다.
1997년 동남아시아 전역에 경제위기가 휩쓸었다. 위기가 지속되면서 일본은 엔화 환율을 안정시키고 동남아 국가들의 엔화에 대한 신뢰를 구축할 기회를 얻었지만 일본은 탈출을 선택했다. 일본 히토츠바시대학 경제학 박사이자 상하이재경대학 현대금융연구센터 소장인 딩젠핑(Ding Jianping)은 일본의 행동에 대해 "이것은 일본의 매우 나쁜 역할이다. 일본은 모든 자금을 회수했다"고 말했다. 동남아시아, 동남아가 불안정하다”며 “자금을 빼자 엔화 가치도 하락했는데, 이번 아시아 금융위기 때 동남아시아가 엔화 약세를 공격했다”고 말했다. >
2001년 말, 아시아 금융위기 이후 또다시 경기침체에 직면한 일본 정부는 대량의 경기악화 자료를 공개해 일본의 경제난 분위기를 과장하고 엔화 약세를 유도했다. 그러나 이러한 움직임은 일본 경제에 대한 대내외 국민의 신뢰를 떨어뜨리는 결과를 가져왔고, 이미 부진한 일본 경제를 더욱 깊은 침몰로 몰아넣었습니다. 동시에 일본 엔화의 평가절하로 인해 동남아시아 국가들이 보유한 일본 엔화 자산도 평가절하되어 동남아시아 국가들의 이익에 해를 끼쳤다.
동남아는 엔화의 세계화에 가장 중요한 시장이다. 그러나 일본의 거듭된 행보로 인해 엔화가 이들 국가의 신뢰를 잃게 됐다. 동남아시아 금융위기 이후 일부 국가에서는 외환제도 측면에서 엔화를 미국 달러에 고정시키는 관행을 버리고 변동환율제로 전환하기 시작했다. 국가들은 새로운 통화 시스템을 모색하고 있으며 통화 바스켓을 고정하고 통화 바스켓에 환율을 변동시키는 방식을 선택할 수 있습니다. 통화바구니 시스템에서는 아시아 통화의 환율이 미국 달러, 독일 마르크, 일본 엔 등 주요 국제 통화의 환율과 함께 변동하므로 일본 엔이 기점으로 기능할 수 있는 여건이 조성됩니다. 통화.
일본은 엔화의 영향력을 확대하기 위해 다시 한번 동남아 국가에 대한 대출을 늘리기 시작했다. 이러한 조치를 통해 동남아 지역에서 엔화의 영향력이 커지길 기대한 것이다. 일본 히토츠바시 대학의 경제학 박사인 딩젠핑(Ding Jianping)에 따르면, 그 효과는 분명하지 않습니다. "동남아의 불신을 만회하고 싶고 많은 양의 차관을 채택한다. 일본은 말했다: 동남아는 나에게 수출하고 나에게 수입한다. 나는 당신에게 일본 엔을 줄 것이며 당신에게 자금 조달의 전제 조건은 일본을 사용하는 것입니다. 당시로서는 효과적이지만 엔화 가치 변동이 너무 심해 아직도 사용을 꺼린다”고 말했다.
2005년 일본의 미국 국채 보유액은 전체의 3분의 1을 넘어섰다. 세계 최대의 보유국이 되었습니다. 그러나 일본 엔화의 국제화는 성공하지 못했습니다. 일본 히토쓰바시대학 경제학 박사 딩젠핑(Ding Jianping)은 "엔화의 국제화가 오랫동안 시행됐다"며 "국제금융시장에서는 엔화가 국제금융시장에서 사용되고 금융자산의 가격이 결정된다"고 말했다. 그러나 엔화 기준으로는 약 7%에 머물고 있으며, 이 비율은 주류 국제 통화와 비교하면 거의 무시할 수 있는 수준입니다.”
그 이후로 경제학자들의 눈에는 이 비율이 매우 중요합니다. 1999년 1월 유로화의 탄생을 계기로 서유럽 국가들은 경제적 통일과 통일을 이룩했을 뿐만 아니라, 통화 측면에서도 통일과 통일을 이루게 되면서 유로존이 공식적으로 탄생하게 되었습니다. 이에 반해 동아시아에서는 경제적으로 지역적 단결과 동맹이 이루어지지 않았을 뿐만 아니라, 통화적으로도 아시아 달러에 대한 논의가 이제 막 시작되었을 뿐입니다. 따라서 엔화를 기반으로 하는 소위 엔서클을 구축하는 것은 아이디어에 불과하다.
중국의 부상으로 엔서클 가능성은 더욱 줄어들고 있다. 왜냐하면 대국으로서 중국의 위안화 국제화는 이미 여정에 나섰고, 2008년 글로벌 금융위기가 격화되었을 때, 중국 여전히 대국의 풍모를 유지하고 있으며, 환율도 안정되어 있어 동남아시아 국가들의 위안화 보유에 대한 신뢰도가 높아지고 동시에 주요 수출입국으로서 점점 더 많은 국제 무역이 시작되고 있습니다. 결제를 위해 RMB를 사용합니다. 다양한 현상은 중국의 거대한 시장과 거대한 국제 무역이 위안화의 국제화 과정을 가속화하고 있음을 보여줍니다.
따라서 현재 상황으로 볼 때 일본 엔화의 국제화를 위한 최고의 기회는 상실되었습니다.
환율전쟁 분석: 미국 달러가 어떻게 엔화의 국제화를 가로막는가
미국에 이어 세계 2위의 경제대국인 일본 역시 엔화의 국제화를 위해 많은 노력을 기울여 왔다. 그러나 오늘날까지 엔화는 세계를 지배하는 기축통화가 되지 못했습니다. 그렇다면 일본 엔화의 국제화 좌절은 중국에 어떤 계몽을 가져올 수 있을까요?
환율전쟁 보도를 계속하고 있습니다. 오늘은 일본 엔화의 국제화에 주목해보자. 일본은 미국에 이어 세계 2위의 경제대국으로서 일본 엔화를 세계에 알리기 위해 노력해 왔다. 엔화는 부침이 많았고 오늘날에도 세계의 지배적인 기축통화가 되지 못하고 있습니다.
오늘날 중국의 경제 발전은 과거 일본의 경제 발전과 놀라울 정도로 유사합니다. 두 나라 모두 제조업으로 시작했고 무역 흑자에 의존하여 막대한 외환 보유고를 축적했습니다. 그렇다면 일본 엔화의 국제화 좌절은 중국에 어떤 계몽을 가져올 수 있을까?
미국 달러, 일본 엔, 서독 마르크의 '삼극 통화 체제' 발전 추세가 세계에 나타난다
제2차 세계대전 말, 패전국으로서의 일본은 이미 말기의 상태에 있었고, 전후 일본을 위해 연합군 최고사령부가 실시한 경제 정책은 일본 경제를 완전히 파괴한 초인플레이션을 초래했습니다. 전환점은 1948년 10월 미국 국가안전보장회의(National Security Council)가 법안 13-2를 통과시켜 일본의 경제 회복을 가속화하기로 결정한 때였습니다. 두 달 후 시카고 출신의 은행가인 조셉 다지(Joseph Dodge)가 일본에 와서 일본의 설립을 도왔습니다. 강력한 통화정책 체제를 갖춘 다지는 미국 달러 대비 엔화 가치 하락을 안정시킨 뒤 브레튼우즈 체제를 통해 엔화 가치를 금과 연동시켜 환율을 360엔으로 더욱 안정시켰다. 또한 일본 정부가 균형예산을 달성하는 데 도움을 주었습니다.
일본 경제가 안정되자 1951년 발발한 한국전쟁은 일본 경제의 급격한 성장의 기회를 가져왔다. 1950년부터 1960년까지 미국만 해도 600억 달러에 달한다. 일본 역시 이러한 명령으로 인해 일본 경제가 빠르게 회복되었습니다.
딩이판(Ding Yifan) 국무원 개발연구센터 세계개발연구소 부국장은 "미국의 제조업 수요 중 일부가 일본에 주어졌기 때문에 일본은 이를 통해 빠르게 발전했다"고 말했다.
1955 그 후 18년 동안 일본 경제는 연평균 10%가 넘는 고속 성장을 유지했다. 소니, 히타치, 도시바 등 수많은 전자회사가 모방에서 벗어나 1985년 미국의 지원으로 일본의 GDP는 미국 GDP의 3분의 1에 해당하는 1조 3천억 달러를 넘어섰습니다. 그 중 대미 수출액은 568억 달러, 무역흑자는 312억 달러에 달했다. 같은 해 일본의 외환보유액도 279억 달러에 달했다.
일본 히토쓰바시대학교 경제학 박사이자 상하이재경대학교 현대금융연구센터 소장인 딩젠핑(Ding Jianping)은 "미국 달러 자산이 많아지면 어떻게 해야 할까? 그때 일본이 미국 자산을 좀 사려고 했는데, 미국 자산이 하락하고 있어서 걱정도 많이 된다."
일본 경제가 성장하는 동시에 미국 달러는 세계 통화의 패권을 장악했지만, 이러한 헤게모니는 일본의 패권적 지위를 이용하여 추가 통화를 발행하고 전쟁 비용과 경제 위기의 비용을 세계에 확산시켰습니다. 일본의 막대한 외환보유액이 크게 줄어들었을 뿐만 아니라 일본 기업에도 타격을 입혔습니다. 통계에 따르면 미국 달러 위기는 1960년, 1968년, 1971년, 1973년에 4차례 발생했다. 마지막 두 번의 위기만 각각 7.89%와 10% 하락했다.
교통은행 수석 이코노미스트 리안 핑(6.88, -0.01, -0.15%): "이러한 어려움으로 인해 우리 통화를 고려하게 됩니다. 국제화할 수 있다면 이러한 환율 위험은 다음과 같습니다. 기본적으로 갇혀 있다.”
전 세계를 보면 미국 달러가 통화 헤게모니를 달성했고, 주요 수출국이기도 한 서독도 최고 수준의 통화 국제화 과정을 시작했다. 서독 마르크는 전체 국제 준비통화에서 차지하는 비중이 18%로 미국 달러 다음으로 중요한 통화가 되었습니다. 1978년 12월 일본 재무성은 “엔화의 국제화에 직면하고 엔화와 서독 마르크가 국제통화에서 부분적인 보조 역할을 하도록 허용한다”는 정책을 제안했다. 달러화 가치가 지속적으로 상승하면서 일본 엔화는 각국 외환보유고 총액의 8%를 차지하게 됐다. 이러한 우호적인 상황 속에서 일본외환심사국은 "온화"와 같은 일련의 공식 문서나 협정을 발표했다. 1985년 일본 엔의 국제화'를 선언하여 일본 엔화를 공식적으로 홍보했습니다. 미국 달러의 국제화 과정은 미국 달러의 헤게모니에 도전합니다.
Ding Jianping: "국제화의 가장 큰 이점은 다른 사람에게는 위험을 주고 자신에게는 보안을 제공한다는 것입니다. 회사는 자체 통화를 사용하기 때문에 위험도 없고 교환도 없습니다. 그러면 환 위험이 주어집니다. 다른 사람들에게는 교류가 많고 위험도 많습니다.”
전망이 매우 좋지만 일본 엔화의 국제화는 여전히 큰 어려움에 직면해 있습니다. 매일 많은 양의 미국 달러를 받고 일본 엔을 쓸 기회가 많지 않습니다.
이 문제를 해결하기 위해 일본은 풍부한 자금을 활용해 중국을 비롯한 아시아 국가에 대규모 엔화 대출을 시작했다. 1972년부터 1982년까지 일본이 아세안 5개국에 직접 투자한 금액은 총액이다. 101.66 1960년부터 1978년까지 일본은 동남아시아에 총 35억 달러의 정부 개발 지원을 제공했다. 중국에서는 베이징 지하철 1호선, 베이징 서우두 공항, 우한 제2공항 건설에 일본 엔 차관이 사용됐다. 이러한 차관과 원조 덕분에 일본 엔화는 아시아 국가에서 어느 정도 국제화를 이루었습니다.
롄핑: “하나는 국제거래에서 엔화 비중을 늘리는 것이다. 이번 국제거래에는 금융거래를 비롯해 무역결제 등 여러 측면이 포함돼야 한다. 두 번째는 일본 엔을 동아시아의 핵심 통화로 만드는 것입니다.”
1990년 일본의 수출과 수입에서 일본 엔으로 결제되는 비율은 각각 37.5%, 14.5% 증가했습니다. 세계 각국의 외환보유액 중 일본 엔화의 비중은 1980년과 비교하면 8.1%포인트, 12.1%포인트지만 여전히 미국의 50.6%, 일본 엔화의 16.8%에 비하면 훨씬 낮다. 독일 마르크는 GBP의 3.0%를 두 배 이상 초과합니다. 1989년 4월 일본 엔화는 세계 외환거래에서 차지하는 비중이 13.5%로 독일 마르크와 동일해 미국 45.0%에 이어 두 번째, 영국 파운드 7.5%, 스위스 프랑 5.0%보다 높았다. 엔화 강세에 비해 미국 달러의 국제적 지위가 하락하면서 세계는 미국 달러, 엔, 서독 마르크의 '3극 통화 체제'가 발전하는 추세를 보이고 있다. .
1990년대 이후 엔화의 국제화는 정체와 퇴보를 겪었다
세계 2위의 경제대국이었던 1985년경 일본이 엔화를 국제화하면서 다음과 같은 결과도 초래됐다. 미국의 불안으로 인해 일본과 미국의 무역마찰은 해마다 심화되어 왔으며, 일본의 대미 무역흑자는 해마다 증가하여 1987년에는 500억 달러를 넘어섰다. 동시에 미국 경제는 엄청난 압박을 받고 있었습니다. 무역적자는 1984년에 1,090억 달러에 이르렀고, 재정 적자도 1984년에 거의 1,000억 달러에 이르렀습니다. 마침내 일본의 수출이 미국이 자랑스러워하던 첨단산업을 위협하기 시작하자 미국은 마침내 질식했다.
딩이판(Ding Yifan) 국무원 개발연구센터 세계개발연구소 부주임은 "미국을 집어삼키는 경향이 강하다. 그러면 미국 내 여론은
1983년 2008년 10월 미국 달러는 엔화와 첫 대결을 시작했다. 도널드 리건 미 재무장관은 다케시타 일본 재무상에게 편지를 보내 “과소평가로 인해”라고 지적했다. 엔화 가치 하락과 일본의 대미 무역 흑자가 지속적으로 확대되면서, 미국의 상황은 거센 비판의 물결과 보호무역주의의 엄청난 압박에 직면해 미국 정부가 노력해 주기를 바라는 마음에서 나온 것입니다. 일본 제품과 서비스를 미국 시장에서 몰아내려는 행위를 막는 것이 최선이라면 일본은 금융 시장을 개방하고 국제 엔화 교환은 변화를 향한 강력하고 대담한 조치를 취해야 합니다." 그러나 일본은 엔화 가치 하락과 미국 달러 가치 상승의 근본 원인이 일본의 '수동 조작'이 아니라 미국의 고금리 정책에 있다고 보고 있다. 1983년 11월 나카소네 일본 총리는 방문 중인 레이건 대통령에게 “불안한 세계 경제 상황으로 인해 미국 달러가 매우 강해졌다”며 “미국이 금리를 낮추기 위해 더 많은 노력을 해주기를 바란다”고 말했다. 일본이 엔화 가치 상승을 원하지 않는다는 뜻이기도 하다.
일본 히토쓰바시대학교 경제학 박사이자 상하이재경대학교 현대금융연구센터 소장인 딩젠핑(Ding Jianping)은 “당시 미국은 엔화를 평가절하하고 엔화를 평가절하하고, 그러면 미국의 자산은 계속 하락할 것입니다.”
1985년 9월, 레이건 행정부의 재무장관인 제임스 베이커의 초청으로 일본의 재무장관들이 모였다. 독일, 프랑스, 영국 등 5개국 중앙은행 총재가 뉴욕 플라자 호텔에서 회의를 열어 5개국 정부가 공동으로 개입하기로 합의했다. 외환시장에서 미국 달러화의 환율을 다른 주요 통화에 대해 질서 있게 낮추는 것이 그 유명한 '플라자 합의'다.
엔화 절상을 강제하기 위한 이번 합의는 미국인들이 상상조차 할 수 없을 정도로 순조롭게 진행됐다.
폴 워커 전 연준 의장은 이렇게 회상했다. 당시 일본 재무장관이었던 다케시타 노보루는 엔화 가치를 10% 이상 높이겠다고 제안했는데, 이는 우리의 예상을 훨씬 뛰어넘는 것이었다. 당시 그는 "20% 하락해도 문제없다"고 관대하게 말했다. 그렇다면 일본이 이렇게 큰 양보를 한 이유는 무엇일까. 텐 도요 전 일본은행 총재는 훗날 “일본 정부는 당시 미국의 보호무역주의 고조에 당황해 큰 인상을 받아들일 준비가 돼 있었다”고 설명했다. "미국과의 무역관계 완화에 감사" 미국 달러는 1998년 4월부터 1995년 4월까지 89% 상승했고, 1998년 8월부터 1999년 12월까지 41% 상승했습니다.
교통은행 수석 이코노미스트 리안핑은 "일본 경제 규모는 미국 경제 규모와 거의 비슷하다. 일본 엔 환율로 치면 미국 경제의 약 4분의 3을 차지하게 되는데, 그 이전에는 1986년에는 50%도 채 안 됐던 만큼 일본에도 긍정적인 영향을 미치고 있다”고 말했다. 미국 달러 대비 엔화 강세 일본 엔화의 급격한 절상으로 수출 기업의 가격 경쟁력이 약화됐지만, 일본 엔화를 미국 달러로 더 많이 교환할 수 있어 일본의 부도 크게 늘었다. 일본이 미국 자산 인수 물결에 돌입했다. 소니가 미국 문화의 상징 중 하나인 컬럼비아 픽처스를 34억 달러에 인수했다. Mitsubishi Corporation은 미국의 더 중요한 국가 상징인 록펠러 센터를 14억 달러에 인수했습니다. 1980년대 말에는 미국 부동산의 10%가 일본인 소유가 됐다.
롄핑은 "일본 수출의 지급결제 비중은 1% 미만에서 42.8%로 42.8%에 달했고, 일본 공식 외환보유고에서 차지하는 비중도 8%에 이르렀다.
엔화 강세로 국내 주택가격과 주가도 급등했다. 1985년 도쿄의 상업용 지가지수는 120.1에서 1988년에는 334.2까지 치솟았다. .지난 3년 동안 거의 3배나 올랐고, 중앙지구의 땅값도 3배나 올랐습니다. 1990년에는 도쿄 땅값만 해도 미국 땅값과 맞먹었고, 전 세계적으로 유례없는 부동산 거품이 일어났다. 주식시장에서 1985년 닛케이평균주가는 14,000포인트 정도에 불과했지만, 1989년 12월에는 38,900포인트에 이르렀습니다. 부동산과 주식시장의 이중거품 압력 속에서 일본은행은 지속적으로 금리를 인하하기 시작했다.
딩이판: "미국 금리보다 금리를 낮추면 된다. 이렇게 하면 사람들이 미국 달러를 사고 일본 엔을 팔면 이익을 얻을 수 있어 일본 엔화에 대한 압박이 커진다.
< p>은행 금리는 계속 하락하고 있다. 국제 핫머니 유입은 줄어들었지만 금리 하락과 엔화 가치 상승으로 인해 일본 기업의 비용 상승과 경쟁력 저하가 초래됐다. 일본 자동차 산업은 플라자 합의 이후 10년 동안 수출이 20% 감소했습니다. 이러한 상황에 대처하기 위해 일본 기업들은 잇달아 해외로 진출하기 시작했고, 1985년 해외 생산 비율은 3%에 불과했으나 1999년에는 14%로 늘어났다. 경제위기가 터지기 시작했습니다.리안 핑: "과도한 평가절상 때문에 일본 엔화 자산을 보유하고 있는 전 세계 많은 투자자들은 이렇게 큰 일본 엔화 평가절상이 미래에는 확실히 하락할 것이라는 점을 깨닫고 매도를 시작했습니다.
이후 10년 동안 일본 경제는 '잃어버린 10년'으로 알려져 침체되었습니다. 1990년부터 1996년까지 일본 기업은 파산했습니다. 연간 평균 개체 수는 약 14,000개입니다. 통계에 따르면 주식시장과 부동산 붕괴로 인한 일본의 손실은 6조 달러에 이른다. 동시에 일본 은행들도 큰 손실을 입었고 많은 은행들이 파산하기까지 했습니다. 1995년 7월 일본 은행 재무부는 일본 은행 산업의 부실자산이 50조 엔에 달했다고 발표했습니다. 많은 일본 기업들이 자금난을 이겨내지 못하고 과거에 매입한 미국 자산을 헐값에 매각해야 하는 상황이다.
롄핑: "1993년부터 지금까지 약 16년 동안 평균 경제성장률은 1% 안팎에서 마이너스였다. 때로는 2%대 성장도 했지만 대략 평균 수준이었다. 1%대로 떨어졌기 때문에 경기가 상대적으로 부진한 상태다.
”
1990년대 이후 버블경제 붕괴와 장기 경기침체의 영향으로 일본의 경제·금융 국제화가 차질을 겪으면서 일본 엔화의 국제화도 침체와 퇴보를 겪었다. 일본 학자 요시카와 모토아다는 『재정의 패배』에서 “평화로운 시대에 누가 전쟁이 시작되었음을 알 수 있겠는가? 실제 총과 실탄을 사용하는 전쟁이라면 누구도 개인적으로 적에게 자신의 이익을 양보하지 않을 것입니다. 그러나 사람들이 볼 수도 만질 수도 없는 보이지 않는 전쟁에서는 기꺼이 자신의 좋은 땅을 주려고 하기 때문에 패배하는 경우가 많습니다. 반대편에서는 그런 패배가 더욱 비극적이고 고통스러울 것이라는 것을 그는 거의 알지 못했습니다. ”
일본의 선택은 엔화 국제화의 진전에 차질을 빚었다
일본 경제가 침체되던 1997년, 또 다시 경제위기가 동남아를 휩쓸었다. 일본은 동남아시아 국가들 사이에서 엔화 환율을 안정시키고 엔화에 대한 신뢰를 쌓을 수 있는 기회를 얻었지만, 일본은 일본 히토츠바시 대학에서 경제학 박사 학위를 취득하고 대학에서 현대 금융학 박사 학위를 취득했습니다. 상하이재경대학교 딩젠핑 연구센터장은 "일본이 아주 나쁜 역할을 하고 있다. 일본이 동남아시아에서 자금을 모두 빼냈다. 동남아시아가 불안정했다. 자금을 빼냈다. 자금을 빼냈을 때"라고 말했다. , 엔화 가치도 하락했고, 동남아시아보다 훨씬 더 하락했다. 최근 아시아 금융위기 당시 동남아시아가 엔화 가치 하락에 대응한 것은 놀라운 일이다. ”
동남아시아는 엔화의 세계화에 가장 중요한 시장이다. 그러나 일본의 성과는 동남아시아 금융위기 이후 이들 국가의 신뢰를 잃었다. 국가들은 새로운 통화 시스템을 모색하고 있으며 통화 바스켓 시스템 하에서 환율을 고정할 수 있습니다. , 아시아 통화의 환율은 미국 달러, 독일 마크, 일본 엔과 같은 주요 국제 통화의 환율과 함께 변동하므로 일본 엔이 기본 통화로 기능할 수 있는 조건이 만들어졌습니다. p>
1998년 5월 캐나다에서 열린 APEC 재무회의에서 마쓰나가 전 재무상은 연설에서 '엔화의 국제적 활용을 더욱 촉진하기 위한 긴급조치'를 제기했다. 이후 재무성은 이를 계기로 '일본 엔화 국제화 촉진에 관한 시책과 대책'을 제안했고, 이를 계기로 엔화 국제화는 다시 한번 일본 정부의 정책 과제로 떠올랐다. >
교통은행 수석 이코노미스트 Lian Ping(6.88, -0.01, -0.15%): "그렇다면 통화 국제화에 대한 생각입니다. 일본은 정말로 이 유리한 기회를 포착하여 일본 엔화가 빠르게 상승할 수 있도록 하고 싶어합니다. 이러한 역사적 시기에 국제 통화의 지위를 확보하고, 동아시아에서의 입지를 안정시키며, 동아시아의 핵심 통화가 되며, 다른 나라의 통화도 그의 지위에 놓일 수 있습니다. ”
일본은 엔화의 영향력을 확대하기 위해 다시 한번 동남아 국가에 대한 차관을 늘리기 시작했다. 이러한 조치를 통해 동남아 지역에서 엔화의 영향력이 커지길 기대한 것이다.
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딩젠핑 : "동남아의 불신을 만회하고 많은 양의 차관을 채택하고 싶다는 것입니다. 즉, 일본이 나에게 동남아 수출입에 대해서는 일본엔화와 엔화를 주겠다고 하더군요. 자금을 지원해준다는 전제로 일본 엔화를 사용하는 것이 한동안 효과적이었지만 엔화 가치 변동폭이 너무 커서 여전히 사용을 꺼려했습니다. ”
2005년 일본의 미국 국채 보유액은 전 세계 전체 보유액의 3분의 1을 넘어 세계 최대의 외환보유국이 됐다.
Ding Jianping: "일본의 국제화는 오랫동안 시행되었습니다. 국제 금융 시장에서는 일본 엔화를 사용하고 있으며 금융 자산의 가격은 일본 엔화로만 유지됩니다. 약 7%로 매우 낮습니다. 7.%는 무시할 수 있습니다. ”
30분 관찰: 과거에서 교훈을 얻었지만 나중에 실수
30년 전 일본 경제는 오늘날 중국 경제와 다소 비슷합니다. 해외로 보면 일본의 연평균 GDP 성장률은 9%에 달하고, 일본 금융기관은 세계 10위권에 진입했다. 당시 많은 사람들은 일본이 미국을 제치고 세계 1위가 될 것이라고 낙관적으로 예측했다. 30년이 흘렀지만 한때 그토록 자랑스러웠던 일본은 경기침체의 덫에 걸려 장기불황에서 벗어나지 못하고 있다. 이제 전체 GDP는 그 중 40%에 불과하다. 미국의 닛케이지수가 2007년 최고점으로 복귀한 것은 불과 1989년이었다. 동시에 일본 금융기관들도 세계 10대 은행에서 철수했다.
일본 경제는 부침을 겪었고, 엔화의 운명도 부침을 겪었다. 이는 일본의 거시경제 정책의 지속적인 실수와 미국의 대외 압력과 관련이 있지만, 이는 일본의 의지와 목표와도 관련이 있다. 여러 차례의 미-일 무역마찰에서 일본은 늘 결정적인 순간에는 타협을 선택해 문제를 해결하고 일시적으로 분쟁을 완화할 수 있다고 생각했지만, 이는 향후 장기적인 불황의 길을 열었다. 아시아 금융위기 당시 일본 엔화는 핫머니 공격을 차단하고 자산 안전을 지켜줄 수 있다는 생각에 추세를 따라가며 평가절하됐다. 그러나 동남아 국가들의 신뢰를 잃었다. 일본 엔화의 불완전한 이야기를 통해 우리는 세계 통화 뒤에 있는 국가 간의 전면적인 경쟁을 볼 수 있습니다. 부와 꿈을 갖는 것 외에도 국가의 통화가 국제화를 달성할 수 있는지 여부는 더 중요한 것은 국가가 감히 압력에 직면할 수 있는지 여부에 달려 있습니다. 위험을 감수할 의향이 있나요? 감히 큰 책임을 맡을 수 있나요?
이 경험은 오늘날 중국에 대해 숙고해 볼 만한 교훈으로 가득 차 있습니다. 우리가 자신감을 갖고 방금 언급한 질문에 답할 수 있는 능력을 갖게 되면 국제 금융 시장에서 더 많은 발언권을 갖게 될 것입니다.