1. VaR 방법의 역사적 발전
일반적으로 사람들은 위험을 미래 순이익의 불확실성으로 정의합니다.
명목가치법이란 초기 투자비용이 W라면 투자위험도 W로 간주해 완전히 손실될 수도 있다는 뜻이다.
민감도법은 시장 요인의 불리한 변화 단위별로 투자 포트폴리오의 손실 가능성을 측정하는 것이다.
변동성 방법은 수익률의 표준편차를 위험 척도로 사용합니다.
대략 말하면 VaR은 합리적인 재무 이론과 수학적 통계 이론을 사용하여 특정 자산이 직면한 시장 위험을 포괄적으로 정량적으로 측정합니다. VaR 모델은 두 가지 금융 이론을 융합한 것입니다. 하나는 자산 가격 책정 및 자산 민감도 분석 방법이고, 다른 하나는 위험 요인에 대한 통계적 분석입니다.
VaR은 정상적인 상황에서 시장에서 발생할 수 있는 최대 손실률을 말하지만, 시장은 때로 예상치 못한 비상 상황이 발생하면 투자자산에 막대한 손실을 가져올 수 있으며, 이러한 손실은 VaR로 인해 발생하기가 매우 어렵습니다. 측정하다. 따라서 극단적인 시장 시나리오에서 투자 자산의 최대 잠재적 손실을 테스트하기 위해 스트레스 테스트 또는 시나리오 분석 방법이 제안되었습니다.
2. VaR 계산의 기본원리 및 계산방법
(1) VaR 계산의 기본원리
VaR를 문자 그대로 해석하면 다음과 같다. 위험 가치 (위험 가치), 일반적으로 "위험 가치" 또는 "위험 가치"는 정상적인 시장 변동 하에서 특정 금융 자산 또는 증권 포트폴리오의 최대 손실 가능성을 나타냅니다.
정확히 말하면 VaR은 금융자산이나 그 포트폴리오가 특정 기간 동안, 주어진 신뢰수준, 즉 주어진 수준에서 겪을 수 있는 최대 잠재적 손실 가치를 나타냅니다. 신뢰도란 특정 기간 동안 특정 확률로 금융 자산 또는 그 결합의 가치가 하락하지 않는 수준입니다. ?
정의에는 "미래의 특정 기간"과 "주어진 신뢰 수준"이라는 두 가지 기본 요소가 포함됩니다. 전자는 1일, 2일, 1주, 1개월 등이 될 수 있고 후자는 확률 조건입니다. 예를 들어, 시간은 1일이고 신뢰 수준은 95%이며 보유 주식 포트폴리오의 VaR는 10,000위안입니다. ?의미는 다음과 같습니다. ?내일 주식 포트폴리오는 95% 보장되며 최대 손실액은 10,000위안을 초과하지 않습니다. 아니면? 이 주식 포트폴리오의 최대 손실액이 내일 10,000위안을 초과할 확률은 5%에 불과합니다.
VaR 방식의 가장 큰 장점은 리스크 관리에 관련된 주요 측면을 화폐 단위로 표현하여 통일된 리스크 측정 방식을 제공한다는 점입니다. 그리고 미래의 특정 기간에 투자자가 직면한 시장 위험을 직관적으로 반영합니다. 이는 다양한 유형의 자산에 대한 위험을 비교 가능하게 하며 점차 전체 기업 또는 기관의 모든 수준을 연결하는 위험 분석 및 측정 방법이 됩니다. 또한 VaR법은 다양한 금융상품에 활용이 가능하며, 다양한 금융상품, 자산유형별 위험을 측정하고 축적할 수 있으므로 기업 전체 및 기업 전반에 걸쳐 다양한 위험을 종합적으로 평가하는 데 활용될 수 있습니다. 산업.
(2) VaR의 주요 계산방식
가장 기본적인 수준에서 보면 부분평가방식과 완전평가방식 두 가지로 요약할 수 있다.
델타정규분포법은 대표적인 부분가치평가 방법이고, 과거시뮬레이션법과 몬테카를로 시뮬레이션법은 대표적인 완전가치평가법이다.
1. 델타 정규 분포 방법
장점: 계산이 간단합니다. 그러나 강력한 가정으로 인해 실제 데이터에서 Fat tail 현상을 처리할 수 없으며, 국소 측정 가능성 등의 단점이 있습니다.
2. 과거 시뮬레이션 방법
과거 시뮬레이션 방법은 직관적인 개념과 간단한 계산을 가지고 있으며 분포 가정이 필요하지 않으며 비대칭 및 두꺼운 꼬리와 같은 문제를 효과적으로 처리할 수 있습니다. , 과거 시뮬레이션 방법 비선형성 및 대규모 시장 변동과 같은 상황을 더 잘 처리할 수 있으며 다양한 위험을 포착할 수 있습니다. 역사적 시뮬레이션 방법의 단점도 명백합니다. 미래 시장요인의 변화는 과거와 동일할 것이라고 가정하고 있으며, 이는 실제 금융시장의 변화와 일치하지 않습니다.
둘째, 과거 시뮬레이션 방법은 많은 양의 과거 데이터를 필요로 한다. 셋째, 과거 시뮬레이션 방식은 계산량이 매우 많고 상대적으로 높은 컴퓨팅 파워를 요구한다.
3. 몬테카를로 시뮬레이션 방법
몬테카를로 시뮬레이션 방법의 차이점은 시장 가격의 변화가 역사적 관측에 의해 결정되는 것이 아니라 난수 시뮬레이션을 통해 얻는다는 점입니다.
기본 아이디어는 자산 가격의 변화가 임의의 과정을 거친다고 가정하고, 컴퓨터 시뮬레이션을 사용하여 목표 시간 범위 내에서 임의의 가격 경로를 생성하고, 자산 수익률 분포를 순차적으로 구성하는 것입니다. .여기 이를 바탕으로 VaR을 찾아보세요.
몬테카를로 시뮬레이션 방법의 주요 장점과 단점:
(1) 장점: 비선형 자산 포지션의 가격 위험과 변동성 위험을 커버할 수 있으며, 신용 위험을 계산합니다. 시간에 따라 변하는 변수, 두꺼운 꼬리 및 비대칭과 같은 비정규 분포, 극한 조건과 같은 특수 시나리오를 처리할 수 있습니다.
(2) 단점: 복잡한 컴퓨터 기술과 많은 수의 복잡한 샘플링이 필요하며 이는 비용과 시간이 많이 소요됩니다. 가격 변화를 나타내는 확률론적 모델을 잘못 선택하면 모델 시뮬레이션이 필요합니다. 추정된 분포가 실제 분포에 가까워질 수 있도록 표본 수가 충분히 커야 합니다.
3. VaR의 적용
VaR의 포괄성, 단순성 및 실용성은 재무 위험 관리, 주로 위험 관리 및 통제, 자산 배분 및 투자 의사 결정에 대한 광범위한 적용 기반을 결정합니다. , 성과평가 및 리스크 감독 등
(1) 위험 관리 및 통제
1. 위험 관리 및 통제의 핵심 중 하나는 위험 측정, 위험 한도 결정 및 할당, 위험 모니터링입니다. 전통적인 위험 한도 관리는 주로 포지션 크기 제어입니다. 단점: 다양한 사업 단위 간 비교가 불가능하며, 레버리지 효과가 포함되지 않습니다.
2. 전통적인 위험 관리의 단점을 고려하여 현대 위험 관리에서는 VaR을 핵심으로 사용하고 민감도 및 스트레스 테스트를 통해 보완하여 다양한 유형의 위험 한도 조합을 구성합니다.
(2) VaR에 기초한 자산 배분 및 투자 결정
VaR은 위험 한도 지표로서 본질적으로 변동성에 대한 한도를 부과합니다.
(3) VaR 기반 성과평가
흔히 사용되는 성과평가 지표는 '위험조정 자본소득'이다.
(4) 위험 감독
IV. VaR 사용 시 주의할 사항
사용 시 주의해야 할 사항은 다음과 같습니다.
p>
1.VaR은 최악의 상황에서도 손실을 주지 않습니다. VaR는 정상적인 시장 변화 하에서만 시장 위험을 측정합니다. VaR은 갑작스러운 시장 붕괴와 같은 금융 시장의 극단적인 가격 변동을 감당할 수 없습니다. 이론적으로 이러한 근본적인 결함은 VaR 자체에 있는 것이 아니라 VaR이 의존하는 통계적 방법에 있습니다.
2. VaR 측정 결과에 오류가 있습니다.
3. 포지션 변경은 위험 왜곡을 초래합니다. VaR은 고정된 위치를 가정하므로 하루부터 며칠까지의 기간을 조정할 때 시간 데이터의 제곱근이 사용됩니다. 그러나 이러한 조정은 해당 기간 동안 시장에 따라 거래 포지션이 변경될 가능성을 무시하므로 실제 위험과 측정된 위험 사이에 큰 차이가 발생합니다.